Евро превысил 100 рублей: последствия для бюджета

27 августа на рынке Forex евро в моменте достиг отметки около 100,08 рубля — впервые с марта текущего года. Доллар в тот же день поднимался почти до 86 рублей, а юань на Московской бирже торговался в районе 12,8 рубля.

Официальный курс Банка России на следующий день был установлен на уровне 100,30 рубля за евро, что на 2 рубля 1 копейку выше предыдущего значения. Динамика за август впечатляет: еще 1 числа месяца официальный курс составлял 91,1925 рубля, то есть за неполный месяц европейская валюта подорожала почти на 8%.

Важно отметить, что биржевые торги долларом и евро на Московской бирже приостановлены с лета 2024 года. Сделки проходят на внебиржевом рынке, а с 8 июня 2026 года ЦБ рассчитывает официальный курс евро на основе внебиржевого курса доллара и соотношения евро к доллару от Европейского центрального банка. Поэтому отметка на Forex и официальный курс — не идентичные показатели.

Александр Джиоев из УК «Альфа-Капитал» объясняет волатильность временным дисбалансом валютных потоков: «На наш взгляд, ключевая причина нынешней волатильности рубля — временный дисбаланс валютных потоков». Он также упоминает фундаментальные факторы, включая профицит счета текущих операций и паритет покупательной способности, а также нерыночные — нормы продажи валютной выручки и сложности в финансовой логистике.

Ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова считает рост ожидаемым: «С нашей точки зрения, этот рост ожидаемый, евро начал расти по отношению к рублю ещё в июле текущего года, и вот теперь плавно поднялся до отметки в 100 рублей». Она связывает это с нестабильной геополитической обстановкой и ожиданиями повышения ставок ЕЦБ, вопрос о котором обсуждался на июльском заседании.

Дополнительное давление на рубль оказывают ожидания разблокировки Ормузского пролива и снижение цен на нефть. Сезон отпусков также увеличивает спрос на наличную валюту, включая евро.

Для государственных финансов ключевое значение имеет не столько курс евро, сколько рублевая цена экспортируемых нефти и газа. Механика проста: при цене барреля в 60 долларов и курсе 80 рублей за доллар выручка составит 4800 рублей, а при курсе 90 — уже 5400 рублей.

Глава Минфина Антон Силуанов весной отмечал, что главное — чтобы рублевая цена доходов от углеводородов соответствовала плановым значениям. Это особенно актуально: за январь-июль 2026 года нефтегазовые доходы упали на 16,8% до 4,595 трлн рублей при годовом плане 8,919 трлн.

Дефицит федерального бюджета за семь месяцев достиг 6,455 трлн рублей (2,8% ВВП) при доходах 22,112 трлн и расходах 28,567 трлн рублей. Плановый дефицит на год составляет 3,786 трлн, хотя Силуанов прогнозирует его увеличение. Частично высокий дефицит объясняется опережающим финансированием.

Интересно, что майский прогноз Минэкономразвития предполагал среднегодовой курс 81,5 рубля за доллар, хотя изначально в расчетах фигурировали 92,2 рубля. Текущие 85-86 рублей слабее майских ожиданий, но крепче первоначального плана.

Зампред Банка России Алексей Заботкин назвал пользу слабого рубля для бюджета «ошибочным, глубоко ошибочным мифом». По его словам, временный выигрыш от курса нивелируется ростом цен на импортные товары и необходимостью индексировать социальные выплаты и зарплаты бюджетников.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее отмечала, что укрепление рубля помогало замедлять инфляцию. Теперь этот фактор работает в обратную сторону. В июле годовая инфляция составила 5,98%, а прогноз на 2026 год повышен до 6-7%. При ключевой ставке 14% дополнительное давление на цены ограничивает возможности для ее снижения.

Аналитик Владимир Чернов из Freedom Global в июне называл комфортным для бюджета курс 85-90 рублей за доллар, но отмечал, что он лишь частично компенсирует недобор доходов. Текущий курс доллара около 86 рублей находится в этом диапазоне, однако евро по 100 рублей указывает на значительное ослабление рубля от весенних максимумов.

Александр Джиоев считает текущую волатильность временной: фундаментальные факторы «говорят если не в пользу укрепления рубля, то в пользу его устойчивости». Наталья Мильчакова ожидает продолжения тренда: евро может откатиться к 95-96 рублям, но к концу года вероятен рост до 102-104 рублей при повышении ставок ЕЦБ.

Для бюджета важнее следить за комплексом показателей: курсом доллара, ценами на нефть, объемами экспорта и инфляцией. Слабый рубль дает Минфину больше рублей сегодня, но часть этого выигрыша может потребоваться потратить завтра.