ЦБ заявил о сокращении пространства для снижения ключевой ставки

В опубликованном 26 июня информационно-аналитическом комментарии Банк России констатировал, что возможности для снижения ключевой ставки уменьшились, а проинфляционные риски остаются доминирующими.

19 июня регулятор в девятый раз подряд понизил ключевую ставку до 14,25% годовых. Однако уже 1 июля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пленарной сессии Финансового конгресса выступила против дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. «Мы могли провести эксперимент: взять и снизить ключевую ставку. Мы бы получили с вами — я в этом просто уверена — резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию», — заявила она.

Согласно прогнозу, в 2026 году годовая инфляция снизится до 4,5–5,5%, а устойчивая инфляция составит около 4%. Траектория средней ключевой ставки на 2026–2027 годы при этом была повышена.

Решение о небольшом снижении ставки на 25 базисных пунктов (один базисный пункт равен 0,01%) оказалось меньше ожиданий рынка и было воспринято как более жесткая позиция. В комментарии ЦБ поясняется, что шаг был продиктован необходимостью сдерживать инфляцию на фоне ускорения кредитования и более стимулирующей бюджетной политики. «Дополнительная осторожность была продиктована ускорением роста кредитования в последние месяцы, а также тем, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки», — говорится в документе.

В результате участники рынка пересмотрели свои ожидания, что отразилось на рынках облигаций и акций. При этом сам ЦБ отметил, что снижение ставки было обусловлено умеренным ростом экономики и замедлением роста цен (в пересчете на год 4–5%).

В дальнейшем решения по ключевой ставке будут приниматься исходя из динамики инфляции, инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних рисков.